新常态背景下金融创新发展趋势及政策响应

改革开放以来，在政府的引导下、借鉴西方发达国家金融创新的经验，我国金融创新取得了很大的成就，但是还存在很多问题，还不能满足我国经济和金融发展的需要。

一、我国金融创新现状和存在问题

金融创新最早起源于熊彼特的创新理论，它是指通过改变现有的金融体制和金融工具，以获取新的潜在利润。金融创新有利于发挥金融优化资源配置的杠杆作用，推动金融体制的改革和经济的发展。与发达国家相比，我国在金融创新领域的发展还比较落后，在一定程度上制约了金融创新的发展，因此亟待加大金融创新力度，发挥金融创新推动经济发展的重要作用。

1、我国与西方发达国家相比，金融创新的现状及存在的问题

在宏观上，西方发达国家的金融机构是金融创新的坚实的微观主体，是典型的市场型创新，而我国的金融创新是在政府的主导下进行的，金融市场的主体在金融创新中处于被动的接受地位，政府总是根据宏观经济、金融发展现实需要对金融进行创新的，从整体上看有利于宏观经济的运行，但是对于微观经济主体来说，由于金融市场主体处于被动地位，金融创新难以满足微观经济主体对资金的需要，同时这也抑制微观金融主体创新的积极性，政府主导的创新失去了金融主体的基础支持，从而导致了经济资源不能有效配置，金融运作效率低下。

西方发达国家金融创新制度已经很完善，金融制度创新的供给远远大于对创新的需求，而在我国金融制度创新的供给明显落后不足。在金融创新的过程中，对于一些必须改革的制度问题，由于其难度大，涉及面广，可能对现有的体制框架和金融秩序形成较为严重的冲击，则瞻前顾后，尽可能回避和拖延，而把创新的重点放在金融产品、金融工具、市场这些外延之上，在制度方面不愿采取迅速的创新行动，以至于其他创新所依赖的制度环境难以发挥激励功能，难以取得较高的收益，金融制度已成为我国金融创新的制约瓶颈。

我国金融监管错位挫伤了微观金融主体创新的积极性，分业监管的模式和监管制度落后于金融创新的实践，产生了监管漏洞，导致了违规行为的频频发生、屡禁不止。西方发达国家在放松管制的同时加强监管，而我国是双向加强。监管机构把重点放对金融机构行为的监管，又总是事事干预，难以做到适时、适当干预，使得微观金融主体难以施展拳脚。

我国金融市场的结构失衡。市场规模小、交易主体品种少、市场发育落后，同时资本市场发展不平衡导致了严重的投资障碍和金融市场失灵，投机盛行，效率低下，风险增大，并且由于稳定性高的货币市场和一级市场落后，大大降低了整个金融市场的稳定性。

追求盈利的创新多，防范风险的创新较少。当前各金融机构推出的创新，以追求利润最大化为主要目的，虽然这些创新降低交易成本，提高了效率，但是由于疏于防范风险，加大了风险程度。同时，我国金融创新以吸纳性为主，缺乏自主创新的能力，盲目的移植、引进不但不能满足市场对创新的需求，反而加大了成本和风险。

在微观上，西方发达国家的金融机构具有很强的创新动力。虽然我国已经形成了多元化的市场结构，但是我国金融市场的垄断局面相当严重，其中国有商业银行占有绝对的垄断优势，根据金融创新理论，具有垄断优势的金融企业更倾向于创新，国有商业银行应是我国金融创新的主要承担者。但是由于商业银行的国有程度高，在很大程度上还承担着政策性的任务，并未实现完全意义上的商业化，加上国家信用的保障，造成了商业银行追求自身利益最大化的动机不强，导致了创新意识不强。

众所周知，创新的难度之大、成本高，而模仿创新的成本低，创新模仿速度快，加上我国没有保护创新的相应法律，虽然我国还有众多中小型金融机构，虽然有追求利润最大化的动机，但是由于规模小，难以形成规模优势，高昂的创新成本使其不得不放弃创新，而依赖政府提供的创新。总之，金融机构缺乏创新的内在动力，创新动力不强，仍需外力推动。

2、制约我国金融创新发展的因素

（1）在现有的经济制度下，我国依然保持以国有商业银行为主导的金融体系，银行的谨慎性投资偏好导致金融创新的发展十分缓慢。监管体系不完善、法律法规滞后等外部因素导致金融市场缺乏有序的竞争，金融创新存在很大的系统性风险。一方面利率的市场化进程缓慢，商业银行缺乏对金融资产的定价权，导致金融机构之间同质化竞争加剧，不容易形成有序竞争的市场，金融创新缺乏开放发达的市场支撑。另一方面，我国产融结合的有效性不强，导致金融创新的源动力不足。资本市场筹资快、增值大的特点容易滋生投机行为，企业在资本运作中往往重金融轻产业，忽视实体经济发展的实际需求，使金融创新无法与实体经济有效对接。

（2）我国缺乏高端的金融创新人才。人才是创新的关键，随着跨市场、跨产品的金融业务联系越来越紧密，金融创新更加复杂化、多元化，涉及产业、金融、管理等多个领域，需要一批不仅具备专业化的金融知识还有较强的产业基础知识，又要懂得经营和管理，具有资本运作实践经验的高端复合型人才。但是从目前我国的人才结构来看，这类金融“通才”十分缺乏，在一定程度上制约了金融创新的发展。同时，我国经济处于追赶型阶段，金融创新以模仿发达国家为主，缺乏对我国的实际情况的深入研究分析，金融创新的经济效果并不理想。因此，需要提高我国金融自主创新的能力，健全创新激励机制，增强金融企业的竞争力度。

（3）政府干预的“越位”与“缺位”，影响了金融创新的外部环境。由于市场失灵客观存在，政府完全放任管制会使市场系统风险积累，导致危机的发生，这一点在2008年金融危机以后已经成为多数国家的共识。特别是我国处在经济转型发展的关键时期，产业结构、金融结构都发生着变化，金融创新的形式越来越复杂、多元，适当的约束条件有利于金融创新的适度发展和经济稳定，但是目前政府干预中还存在“越位”和“缺位”的问题。一方面行政效率有待提高。要加快政府行政体制改革和职能的转变，提高行政的效率来适应经济的发展，比如行业管理机制的问题，部分行业出现行政分割，融资租赁业被银监会和商务部分割为金融租赁和融资租赁，导致行业内企业很难开展有效地资源整合，限制了自身成长。另一方面信息壁垒有待减少。我国分业经营和分业监管的金融体系模式，金融结构之间同质化竞争越来越激烈，容易造成金融机构之间的信息壁垒，不利于金融的创新发展。而政府掌握着大量金融资源，可以充分利用信息优势，为金融机构提供技术、产品方面的数据和资料，降低市场信息不对称的壁垒，从而促进金融的发展。

二、金融创新在我国的发展趋势

我国改革开放以前，实行计划经济体制，因此还没有纯粹的商业银行，金融活动大都以政府主导的政策性金融为主。改革开放以后，随着经济体制改革的深化和市场开放程度的加大，金融创新开始由政策性向市场化转变，市场在优化金融资源配置中的作用越来越明显。特别是我国已经进入经济转型发展的关键阶段，产业发展需要更加灵活、多元的金融创新与之相匹配。由此，未来我国金融创新将呈现出更加多样化、多层次、适度化的特点。一方面与实体经济的联系将更加紧密。随着我国经济体制改革不断深入以及与世界经济一体化进程的加快，实体经济对金融服务的需求量将迅速扩大，需求层次不断提高，金融创新将进入新的发展时期。实体经济的发展是金融创新的源动力，要通过金融创新实现资源的优化配置，使实体经济不同发展阶段的金融需求都能得到满足。特别是当前我国仍然以银行间接融资为主，资金来源比较狭窄，金融创新有利于拓展融资渠道，形成多层次的融资服务体系，提高我国融资服务的水平。另一方面与科技的结合将更加紧密。纵观金融业的发展历程，每一次金融创新都离不开科技的支撑。近几年“云技术”的出现，将对金融发展产生深远的影响。国内一些企业已经运用“云技术”与金融业结合，在“金融云”领域开始探索，如2010年神州数码子公司神州数码融信先后与多个村镇银行签约合作，开展“金融云”业务，目前客户数已超过80家；

中国电信上海公司于2011年由运营商和服务供应商联合打造了“金融云”，并吸引了台湾第一银行在国内设立第一家分行。目前对“金融云”的探索还局限在单个企业与银行之间的传统业务往来，主要为金融机构整合自身内部资源，降低运营成本服务，还远远没有实现产业链、金融业与金融监管的全面融合，还需要进一步加大金融创新的力度，打造集成化、系统化的“金融云”体系。

同时，受国际金融发展趋势的影响，我国金融管制必将趋于放松，宽松的外部环境也将推进金融创新的发展。

1、发展金融衍生品工具成为必然选择

随着我国经济的迅速发展、金融业对外开放程度的迅速提高和国内金融市场与国际金融市场一体化进程的加快，目前的金融工具远远不能满足我国经济发展和防范金融风险的需要，传统的金融工具难以使国内金融机构与国外的金融机构相抗衡，因此发展金融衍生工具将成为我国未来金融市场发展的必然选择。

首先，利率体制改革的深化将扩大利率类金融工具创新的范围。现在，金融改革与深化最困难也是最核心的部分--利率市场化改革正在逐步推进。作为金融深化的核心部分，利率市场化将会对金融创新产生巨大影响。在利率市场化阶段，由于金融市场条件发生了变化，同时受改革渐进式特征的影响，我国的金融创新活动将会出现新的发展方向。

其次，股指期货出现是我国金融创新的必然趋势。股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。开展股指期货交易,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投资者对冲风险、确保投资收益，有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展。

最后，推出汇率类金融衍生品工具创新也是势在必行。随着我国经济与世界经济一体化进程的加快，对外贸易的规模迅速扩大，国际市场波动对国内市场的影响不断深化，国内企业在参与国际市场竞争的同时将面临更多、更直接的国际市场风险，对规避市场风险的金融衍生工具如外汇期货、汇率期权、远期外汇交易等，会产生日益强大的需求；

外资流入规模的不断扩大，随着资本市场的对外开放及其与国际资本市场一体化进程的加快，也会引发对汇率、货币衍生工具以及互换交易的需求。

2、金融期货市场的发展成为必然

首先，我国金融市场已具规模，规避市场风险的需求变得日益迫切。我国股票市场波动剧烈，债券二级市场由于近年来飞速发展，市场风险日益突显。随着市场化程度的不断提高，外汇市场风险也不断扩大。如果没有适当的金融期货工具避险，使虚拟经济给实际经济带来巨大的破坏离，发展金融期货工具，必须先发展金融期货市场。

其次，我国金融市场将面临两个冲击：一是国际金融市场的波动对我国金融市场的冲击；

二是国际金融机构对我国金融市场的冲击。因此，为了防范风险和使外来的两种冲击对我国的负面影响降到最低程度，发展金融期货市场已经刻不容缓。

三、我国金融创新发展的对策

(一)要适应国际国内经济金融形势的变化。

商业银行的金融创新，总是与特定的经济金融时代背景相挂钩，与我国特定的国民经济运行相联系，并随着经济形势的变化而发展，只有这样才能把握产品创新的正确方向。顺应国际金融领域混业经营的发展趋势，结合我国的情况，银行产品创新的主要趋势是金融衍生产品的创新，以及银证保产品之间的融合与渗透。

(二)为金融创新创建良好的外部环境和条件。

1.放松金融管制，加强金融监管，保护金融创新的成果。

金融管制是针对业内所有金融机构的全部行为进行管制；

而金融监管是主管部门对金融机构的违法违规行为进行监督和管理。很显然，金融管制会对金融产品的创新加以限制，金融监管则给予金融机构更多创新发展的自由。目前国际金融创新的趋势是放松金融管制，加强金融监管。这是我国需要借鉴的地方，逐渐放松利率管制，推进利率市场化进程，完善人民币汇率形成机制。稳步加强金融监管，其一，从监管理念由“法无明文规定即禁止”向“法无禁止皆可为”转变，这点实际上为商业银行留下了很多自主创新的空间。其二，监管模式上转向目标导向型，即只规定相应监管标准，商业银行在标准内根据情况自主创新。其三，建立合理的绩效考评制度，构造银行业的良好竞争环境，保护创新成果。

2.为银行产品创新提供法律支持，为金融监管提供依据。

借鉴发达国家的经验，结合我国实际情况，完善现有的法律法规政策体系。其一，取消一些已不再适用当今行业发展的法律法规。其二，制定能够推动产品创新的法律条款，界定清楚金融创新与违规的界限。其三，完善知识产权保护体系，使创新银行的收益得到保障，避免银行间恶性竞争。这些措施为金融监管提供法律政策依据，鼓励银行产品在规范，公平的市场环境中得到创新发展。

3.提升全社会的信用基础。

金融活动的正常开展是建立在信用的基础上，而市场上存在的各种商业欺诈造成的信用危机制约了我国金融的发展。推进经济立法进程，改善社会恶劣的信用环境，加快整个社会信用体系的建设，对欺骗市场的机会主义行为进行惩罚，从根本上解决我国经济金融秩序混乱、违约失信的问题，为金融产品创新创造良好环境。

(三)完善商业银行创新的内部管理体系。

1.银行内部创新的措施。

银行内部主要从四个方面完善产品创新体系。其一，银行业创新主体重塑。银行创新主体缺位，使得许多银行产品创新缺乏内在动力，主要依靠同业竞争，政府影响等外部推动力，只有使我国商业银行真正建立自主经营，自负盈亏的现代企业制度，才能作为创新主体发挥作用，进行产品创新。其二，明确创新战略，加强产品创新的统一规划。商业银行可在银行内部成立金融产品创新部门，制定产品创新的战略规划。该规划应结合银行自身的特点及市场定位来确定具体的实施步骤，充分利用银行内部的各种资源优势，调动一切力量，提高创新效率，在当今激烈的市场竞争中占据一席之地。其三，进行科学的市场细分，坚持个性化，差异化原则。将具有相似需求特征的客户划分为统一类别，以此研发相应产品，也就是根据客户的业务量、资金量、信誉等方面的情况对客户进行分层管理。通过科学的市场细分可以使银行产品的开发更有针对性，更能实现银行效益。产品创新应坚持个性化、差异化的原则，有选择地为不同市场中的客户设计符合其需要的产品。其四，整合现有银行产品，将模块化理论引入商业银行金融产品创新。模块化理论可以引入商业银行金融产品创新，作为其创新管理模式。笔者认为应对银行现有的全部产品编制金融产品库，作为商业银行产品管理的平台，便于管理者对每一项产品的盈利状况、市场反馈、营销服务、未来发展态势有深入了解、分析和评估，在此基础上构建模块化产品创新体系，要将金融产品按不同类别划分为多级标准化模块，在需要时从中抽取适用的模块进行组装设计，这样可以实现创新产品与传统产品的互动，提高产品创新的效率，发挥产品的整体功效，优化银行内部的资源配置，降低创新的费用，节约人力财力。

2.依托银行业电子化建设，以技术创新作为银行产品创新的突破口。

当代科技日新月异，在计算机、网络、通讯技术已被广泛应用的今天，金融产品的研发必须以电子技术为依托。依靠电子化平台，可以使银行产品的专业性和技术性大大提高，加大了产品模仿的难度，有利于银行维持产品创新的效益，同时也能使其服务向自动化、简约化方向转变。顺应国际银行业趋势，针对我国银行产品薄弱环节，笔者认为要应用技术作为产品创新的主要手段，完善现有的电话银行、手机银行、网上银行的各项服务，及时更新各项功能，切实满足客户的多样化需求。构建客户信息数据库，进行集中、有效的数据信息管理，应用数据挖掘，进行业务产品的研发。

3.建立科学的人力资源管理机制，推行产品经理制与客户经理制。

商业银行要建立一套科学的人力资源管理机制。通过内部培养，对员工进行银行新业务，新产品的培训，充分挖掘员工最大潜能和创新意识；

通过外部引进，聘用专业知识全面，通晓金融工程、风险管理、理财知识，业务能力强的复合型人才，并健全银行内部的激励约束机制，打造一支高素质的产品开发队伍。

重点推行产品经理制与客户经理制。银行产品的推出是为了迎合客户的需求，实行客户经理制，指定客户经理为特定客户服务，了解客户的需求，反馈到产品经理。产品经理负责设计开发，细分市场，制定推广计划，再配合客户经理进行产品营销，跟进后续服务。

4.商业银行与证券，保险行业的合作，进行组合产品的创新。

组合产品创新是金融创新上较高的层次，主要是银行、证券、保险产品之间的交叉研发。在我国，由于分业经营，分业监管的约束，银行、保险、证券停留在较为简单的业务合作阶段。因此，在现阶段，我国商业银行在组合产品创新方面的空间还很大，可通过与保险、证券行业合作，扩大业务范围、增加产品品种、拓展市场，通过全面合作，实现优势互补，满足客户的全方位需求，提供更加完善的服务。

由于我国金融创新力度不强，在很大程度上降低了整个金融体系的运作效率。一方面我国经济转型期实体经济需要大量的资金支持，另一方面又有大量的金融资源不能高效运转，因此亟待加大金融创新的力度来提高资源配置的效率。同时，鉴于金融衍生品和金融技术在西方发达国家已经非常发达，我国金融的关键已是金融制度的创新，只有这样才能符合市场竞争的需要。建立中间规模的金融机构占多数，大小规模占少数的中间大两头小的市场结构。规范金融市场的准入制度，大力扶持有发展前途的几家大型金融机构，鼓励非银行金融机构的出现，适应经济发展的需要建立诸如住房贷款之类的专业银行，通过金融控股公司、投资银行等形式合理规避金融分业经营的限制，并逐步引导民营银行等非国有性质的金融机构加入金融业的竞争中来，使部分商业银行的业务向金融机构转移。鼓励中小型金融机构之间实现兼并、重组、联合，有效地利用金融资源形成规模优势，同时加快我国金融市场开放的步伐，引导外资金融机构进入我国金融市场，加快我国机构的国际化进程，增强市场的竞争，提高微观主体的创新意识，早日在国内外两个市场取得竞争优势。全面发展金融市场，培育金融市场，满足市场的多层次需求，同时适应我国金融衍生品发展的趋势。完善金融法规的建设，加强金融监管，防范和化解金融风险。逐步建立独立于中央银行之外的统一领导三大金融监管机构的金融监管局，形成金融监管局宏观监管、行业自律、金融机构自我约束相结合的监管体系，按照国际惯例，从市场准入、市场运营、市场退出各个环节进行有效监管，以降低金融创新所带来的种种风险，防止金融危机的发生。

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